A lo largo de 2025, los mercados globales enfrentaron desafíos debido a las fluctuaciones en las políticas monetarias y a un entorno económico incierto. Aunque ha habido volatilidad en los mercados, especialmente en Estados Unidos, el panorama general muestra que Europa se está recuperando de un inicio de año complicado.
Los activos de riesgo extendieron sus ganancias en el tercer trimestre, respaldados por datos macroeconómicos resilientes y una mejora en el sentimiento de los mercados globales. El índice MSCI World (cubierto en euros) subió un 7,0% en el trimestre, acumulando una rentabilidad del 13,3% en el año. Tras un sólido comienzo de año para las acciones europeas, el tercer trimestre vio un cambio en el liderazgo regional, con las acciones estadounidenses superando a las europeas: el S&P 500 ganó un 7,9% en términos de euros, frente al 3,5% más modesto de Europa, ya que el crecimiento y las grandes tecnológicas continuaron liderando. Los mercados emergentes también superaron, liderados por China.
Los datos de inflación en EE. UU. confirmaron una modesta reaceleración de las presiones sobre los precios. La inflación subyacente, el indicador preferido de la Reserva Federal, subió al 2,9% interanual, marcando el cuarto aumento mensual consecutivo y manteniéndose por encima del objetivo de inflación del banco central. El cierre del gobierno ha generado preocupaciones sobre la estabilidad institucional, aunque se espera que el impacto económico sea limitado. Se prevé que la inflación subyacente en EE. UU. alcance su punto máximo (alrededor del 3,0%-3,5%), con un crecimiento económico más lento y un mercado laboral enfriándose, lo que limitará los efectos de segunda ronda. Como resultado, es probable que la Reserva Federal reanude los recortes de tasas de interés para apoyar la actividad económica. Las declaraciones del presidente de la FED Powell en Jackson Hole fueron coherentes con esto, enfatizando expectativas de inflación estables y un mercado laboral no lo suficientemente ajustado como para impulsar la inflación salarial. Los mercados actualmente descuentan recortes de 25–50 puntos básicos para fin de año y alrededor de 100 puntos básicos en los próximos 12 meses, lo que consideramos razonable. Aunque esperamos que la inflación siga aumentando este año en EE. UU., la Fed considera cada vez más que se trata de un aumento puntual de precios, por lo que se centra más en contrarrestar el debilitamiento del crecimiento y del mercado laboral. El crecimiento en EE. UU. y a nivel global probablemente se moderará en la segunda mitad de 2025, pero la combinación de una política monetaria más laxa y el apoyo fiscal de EE. UU. y Alemania debería favorecer una recuperación de la actividad económica en 2026. En nuestra opinión, esto crea un entorno constructivo para los activos financieros de cara a 2026.
Los mercados de bonos se mantuvieron estables. La rentbilidad de los bonos del Tesoro estadounidense permaneció prácticamente sin cambios, mientras que las curvas europeas se empinaron ligeramente. El BCE mantuvo las tasas en el 2,0%, tras recortes anteriores en el año. La Reserva Federal realizó su primer recorte de tasas en septiembre, bajando la tasa de política monetaria en 25 puntos básicos hasta el 4,25%, en respuesta a señales de desaceleración del crecimiento y moderación de la inflación. Los mercados ahora esperan un ciclo de relajación gradual hacia fin de año.
Los activos alternativos registraron ganancias constantes, con los fondos de cobertura y el crédito de alto rendimiento beneficiándose del carry y la baja volatilidad, mientras que los activos reales como la infraestructura global y los REITs se beneficiaron de flujos de caja estables y una mejora en el sentimiento inversor.
En este entorno, el fondo Pensions Caixa 2, F.P. ha logrado una rentabilidad positiva del 4,1% en 2025. La rentabilidad anualizada a 5 años se sitúa en el 6,4%, por encima del objetivo del 5,0% y del IPC del 3,5%, demostrando un desempeño consistente frente a ambos indicadores. En comparación con otros fondos de pensiones del Sistema de Empleo y del Sistema Asociado, el fondo Pensions Caixa 2, F.P. se mantiene entre el 5% superior de fondos a 5 y 10 años en España. Este sólido desempeño refleja una estrategia de inversión que sigue generando valor a largo plazo de manera consistente.
En conclusión, el fondo Pensions Caixa 2 ha seguido mostrando avances favorables, logrando rentabilidades por encima de los objetivos establecidos, a pesar de la volatilidad del mercado. Este desempeño refleja el éxito de una estrategia de inversión que continúa aportando valor a largo plazo de forma consistente. Las perspectivas para 2025 y más allá siguen siendo positivas, con mercados dinámicos que continuarán respondiendo a las políticas monetarias y a los ajustes económicos globales. A pesar de la volatilidad a corto plazo, las proyecciones a medio y largo plazo siguen siendo favorables para los inversores con una estrategia diversificada.