Los mercados globales experimentaron un comienzo turbulento en 2026, ya que la escalada de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio se convirtió en el principal factor determinante de los resultados de mercado. Un contexto económico inicialmente favorable se vio rápidamente eclipsado a finales de febrero por la fuerte escalada del conflicto que involucró a Irán, lo que alteró de forma significativa el sentimiento de los inversores y desencadenó un marcado entorno de aversión al riesgo en todas las clases de activos durante marzo.
El conflicto tuvo implicaciones inmediatas y de amplio alcance para los mercados, principalmente a través del aumento de las preocupaciones sobre el suministro energético global. La posición estratégica de Irán y su capacidad para influir en el tráfico a través del estrecho de Ormuz generaron temores de una interrupción material de los flujos de petróleo y gas. Estos riesgos se reflejaron rápidamente en un fuerte aumento de los precios de la energía, mayores expectativas de inflación y una creciente incertidumbre en las cadenas de suministro globales. Como resultado, las primas de riesgo aumentaron en los mercados y las valoraciones de los activos se vieron presionadas.
Los mercados de renta variable se debilitaron de forma significativa a medida que se intensificaba el riesgo geopolítico. La renta variable global cayó con fuerza en marzo, con el MSCI World cubierto a euros registrando un descenso del 5,9%, reflejando una venta generalizada impulsada por mayores tasas de descuento y una menor apetencia por el riesgo. El aumento de los precios de la energía intensificó las preocupaciones inflacionistas existentes, especialmente en los mercados desarrollados, lo que llevó a los inversores a reevaluar las perspectivas de crecimiento y beneficios. Se incrementó el posicionamiento defensivo, mientras que segmentos del mercado previamente resilientes tuvieron dificultades para soportar el impacto combinado de una mayor incertidumbre y el aumento de los costes.
Los mercados de divisas desempeñaron un papel clave en la configuración de los resultados para los inversores con base en euros durante este episodio de tensión en los mercados. A medida que aumentaban las tensiones geopolíticas, el dólar estadounidense se fortaleció de forma notable, apreciándose un 2,5% frente al euro en marzo, ya que los inversores buscaron activos refugio. Esto proporcionó una compensación significativa para las exposiciones globales sin cobertura, poniendo de relieve la importancia de la dinámica cambiaria y el papel del dólar estadounidense en periodos de riesgo geopolítico agudo.
Los mercados de renta fija también reflejaron las implicaciones inflacionistas del conflicto. Las rentabilidades de la deuda soberana aumentaron con fuerza a medida que los mercados incorporaban mayores riesgos de inflación derivados del encarecimiento de la energía. Durante marzo, las rentabilidades a 10 años aumentaron en 35 puntos básicos en Estados Unidos y en 34 puntos básicos en Alemania, lo que dio lugar a rentabilidades negativas para la deuda pública, especialmente en Europa. Los mercados de crédito se mostraron relativamente más resilientes, respaldados por niveles de rentabilidad total aún atractivos, aunque los diferenciales se ampliaron de forma moderada en línea con el entorno general de aversión al riesgo, manteniéndose por debajo del nivel de 100 puntos básicos.
Los bancos centrales respondieron con cautela ante la evolución del entorno económico. El incremento de los precios de la energía complicó las perspectivas de inflación en un momento en el que el impulso del crecimiento ya se estaba moderando, lo que llevó a los responsables de política monetaria a adoptar un enfoque más dependiente de los datos. Las expectativas de una relajación de la política monetaria a corto plazo se redujeron, ya que los mercados reevaluaron el equilibrio entre los riesgos inflacionistas y la desaceleración de la actividad económica como consecuencia del conflicto.
En el ámbito de los activos alternativos, las repercusiones del shock geopolítico fueron más heterogéneas. Los activos reales con flujos de caja ligados a la inflación, en particular las infraestructuras y los activos relacionados con la energía, se beneficiaron del aumento de los precios de las materias primas y de sus características de cobertura frente a la inflación. Por el contrario, los sectores más sensibles a las condiciones de financiación y a las expectativas de crecimiento, como el inmobiliario tradicional, continuaron bajo presión, ya que el aumento de las rentabilidades y la mayor incertidumbre pesaron sobre las valoraciones.
En conjunto, el primer trimestre de 2026 supuso un claro recordatorio de la rapidez con la que los shocks geopolíticos pueden redefinir la dinámica de los mercados. La escalada del conflicto en Oriente Medio actuó como catalizador de mayores expectativas de inflación, aumento de las rentabilidades y una amplia revalorización del riesgo en todas las clases de activos. Si bien los fundamentos a largo plazo siguen siendo favorables en varias áreas, la visibilidad a corto plazo se ha deteriorado de forma significativa, lo que refuerza la importancia de la diversificación, una gestión del riesgo disciplinada y una cuidadosa consideración de las exposiciones geopolíticas en la construcción de carteras.
En este contexto, el Fondo de Pensiones Caixa 2, F.P. registróobtuvo una rentabilidad del -1,6% en el año hasta finales de marzo y un rendimiento positivopositiva a un año del 7,6%. En un horizonte de cinco años, el fondo alcanzó una rentabilidad anualizada del 4,5%, situándose ligeramente por debajo del objetivo a largo plazo del 5,4% (Euríbor + 3,5%).%) y del índice de referencia de inflación (IPC) del 4,7%. Es importante destacar que el fondo continúa situándose entre el 5% superior de los fondos de pensiones en España con mejor rentabilidad tanto en periodos de cinco como de diez años dentro de los Sistemas de Empleo y Sistemas Asociados. Este desempeño consistente pone de relieve la resiliencia y la eficacia de su estrategia de inversión a largo plazo. En resumen, el Fondo de Pensiones Caixa 2 continuó registrando avances sólidos a lo largo de 2025 y comienzos de 2026, alcanzando resultados alineados con sus objetivos a pesar de un entorno de mercado complejo. Con unos mercados que previsiblemente seguirán siendo dinámicos y sensibles tanto a la política monetaria como a los acontecimientos geopolíticos, las perspectivas a medio y largo plazo siguen siendo favorables para los inversores bien diversificados. El historial de resultados consistente del fondo refuerza la solidez de su enfoque para la generación de valor a largo plazo.